什么是沙眼

周末最大的消息便是——穆迪下调美国信用评级。

美东时间5月17日，穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，与奥地利和芬兰一样。就此，美国失去最后一个AAA评级。此前，惠誉已于2023年、标普已于2011年已采取降级行动。

穆迪下调评级的原因是什么？

穆迪给出的理由是美国存在巨额财政赤字，且利息成本不断上升。

穆迪表示，美国历届政府和国会都未能解决巨额财政赤字的问题。美国国会目前正在审议的财政提案不会导致强制性支出和赤字的实质性削减。穆迪认为未来十年，预计美国赤字会更高，因为福利支出会增加，而政府收入大体持平。

2025年1月，美国政府再次触及债务上限，目前美国债务总额已经高达36.2万亿美元。美国财长贝森特近日曾表示，此次美国可能违约的日期，即所谓的“X date”在2025年8月。

穆迪警告称，如果美国不对税收和支出进行调整，美国预算的灵活性仍然有限，到2035年，包括利息在内的强制性支出将从2024年占总支出的73%左右上升至78%左右。如果“美丽大法案”延长2017年《减税与就业法案》，那么未来十年内，美国的联邦财政赤字将增加约4万亿美元。

下调那一刻全球市场发生了什么？

由于穆迪发布下调评级公告的时间是美东时间下午4点40左右（美股盘后），为全球市场收盘的最后一刻，反应时间有限。

10年期美债收益率短线上行5个基点，然后又快速回落了5个基美元；美元指数下跌，黄金短线跳涨10美元。

周一全球开盘，市场继续反馈这一风险事件，美国再现小型“股债汇”三杀。

美股三大指数期货集体下挫，道指期货跌0.66%，标普500指数期货跌0.69%，纳斯达克100指数期货跌0.75%。

美元指数下挫至100.7，美债收益率几乎集体上行。其中，30年期美债收益率一度飙升10个基点，足以使其升至5%以上，为2007年中期以来最高水平，与2023年11月的峰值水平持平。

WTI原油日内跌幅达1%；黄金作为避险资产再次闪耀，现货黄金高开17美元，突破3220美元/盎司，随后涨势扩大至1%，截至发稿报3241美元/盎司。

是否会引发大规模市场抛售？

穆迪此次下调，令美国失去最后一个AAA评级，颇有象征意义。不过，就像美国财长贝森特所辩解的那样，“穆迪是一个滞后指标——这就是每个人对信用评级机构的看法。”

在没有资金支持的财政慷慨措施不断加速的情况下，下调美国国债评级不足为奇。下调评级这件事本身不会，但其反映的深层次问题——美国财政可持续问题，可能引发市场抛售。

潜在的传导机制为：随着主权和机构等大型投资者开始逐步将国债换成其他避险资产，偿债成本将继续攀升。会给美国国债收益率带来危险的熊市陡峭化螺旋，给美元带来进一步下行压力，并降低美国股票的吸引力。